文 |一葉知秋

日前，中國央行發布2020年第一季度中國貨幣政策執行報告，其中強調了鼓勵醫藥企業研發。報告指出，“下一步，應以切實維護人民生命安全為中心，在堅持科學性、確保安全性的基礎上加快研發進度，早日研制出安全有效疫苗。同時，著眼長遠，加大醫藥企業研發投入，加快產品質量升級，推進行業資源整合，提升醫藥制造業競爭力。加大金融支持力度，服務醫藥制造業加快高質量發展”。

圖表 1 央行《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》節選

資料來源：中國人民銀行官網，中康產業資本研究中心

從資本市場的表現來看，此次疫情已經將醫藥行業帶到了2020年的舞臺中央。而如今，疫情也正在成為醫藥企業加碼研發的助推手。

那么，當前我國醫藥行業的研發現狀如何？本文從上市公司角度一探究竟。

不同子行業研發人員配置比重差異大

醫藥行業申萬三級分類分為7個子行業，每一個子行業的業務性質差異都比較大，所以導致各子行業的研發人員配置比重不同。由于研發人員絕對數量受企業規模大小的影響，因此本文以研發人員數量占企業總員工數量的比例大小進行排序。

具體來看，七大子行業中，醫療服務一馬當先，平均研發人員數量比例達到41%，而平均研發人員數量也達到2189，主要是由于醫療服務中合同組織外包企業占多數且規模較大，且其員工多為研發人員導致；其次，醫療器械、化學原料藥、生物制品、化學制劑、中藥研發人員配置比重均在10%以上，平均研發人員數量在200-500人之間，在一定程度上表明了目前從行業層面上來看，“藥”、“械”企業自身的研發配置程度差別不太大；醫藥商業研發人員配置比重最低，僅3%，這主要是由于醫藥商業的業務屬性導致，醫藥商業包括醫藥流通和醫藥零售，其業務極少涉及研發。

圖表 2 A股上市公司研發人員配置情況

數據來源：同花順，中康產業資本研究中心

鑒于醫療服務行業研發人員配置與其他子行業差別較大，探究一下差異的原因。醫療服務行業包括以下19只個股，但行業內的細分領域間的業務差異也較大，導致研發配置比例亦是有天壤之別。其中，藥明康德、康龍化成等CDMO公司本身規模較大，人員數量眾多，加之業務屬性是研發勞動密集型（其實驗室業務包括臨床前化合物合成、篩選等，員工均屬研發人員），研發人員比重高，推動了醫療服務行業研發人員配置比重的高企。

圖表 3 A股醫療服務行業研發人員TOP10明細

數據來源：同花順，中康產業資本研究中心（注：以研發人員數量占比排序）

研發投入程度分層，整體尚有提升空間

研發投入程度（即研發投入總額占營業收入的比重）是評判一個企業質量的重要指標之一，在企業上市標準中也是舉足輕重的指標。以研發投入總額占營業收入的比重為標準對醫藥行業七個子行業進行比較，可見，醫療器械研發投入總額占營業收入的比重最高，主要原因是近些年國內醫療器械國產替代不斷進行，多個子領域研發藥企的數量變多，如POCT。但由于醫療器械企業規模普遍較小，因此平均研發投入總額較小。其次，化學制劑和生物制品的研發投入比重也較高，近兩年在鼓勵創新藥的趨勢下，預計這兩個行業的研發投入比重還會有較大提升。最后，依舊是由于業務屬性的原因，醫藥商業的研發投入程度最低。

圖表 4 A股上市公司研發投入情況

數據來源：同花順，中康產業資本研究中心

從研發投入總額來看，存在較明顯的金字塔分層現象。研發投入總額達到10億元以上的企業只有7家；研發投入總額在3億元至10億元之間的有32家；研發投入總額在1億元至3億元之間的有94家；而研發投入總額不足1億元的企業有179家，占據行業整體的57%。

圖表 5 醫藥行業上市公司研發投入總額分層

數據來源：同花順，中康產業資本研究中心

從研發投入占營業收入的比重來看，金字塔分層現象更為明顯。研發投入占營收的比重達到30%以上的企業只有5家；研發投入占營收的比重在20%至30%之間的僅8家；研發投入占營收的比重在10%至20%之間的有47家；而研發投入占營收的比重不足10%的企業有251家，占據行業整體的80%！

圖表 6 醫藥行業上市公司研發投入占營收比重分層

數據來源：同花順，中康產業資本研究中心

我國醫藥行業整體的研發現狀從上市公司可窺見一斑：整體研發投入不足，尚有較大提升空間。

資金是企業發展的命脈，因此，央行每季度的貨幣政策報告是市場關注的風向標。此次央行貨幣政策報告專門提到要加大醫藥行業研發投入力度，很可能預示著接下來貨幣政策會在醫藥行業有所傾斜，而我國藥企的研發也將得到更大力度的支持和鼓勵，我國醫藥企業邁向世界的步伐有望得到加快！

（原標題：央行發話！這個行業有望站上風口！）