“風險投資的持續增長和中國生物科技產業的不斷成熟推動了2019年的IPO總數。” Nature Reviews Drug Discovery （NRDD）近日刊文點評道。

全球IPO融資繁榮依舊

每到年末，NRDD都將會回顧并點評過往一年生物產業的IPO情況。2018年，NRDD使用的關鍵詞是“boom（繁榮）”，而2019年使用的關鍵詞是“party on（盛宴繼續）”。

截至12月6日，2019年共有54家生物技術公司上市，募資總額近76億美元（不包括服務公司和醫療器械公司）。與2018年的71家、募資總額83億美元相比略顯遜色。但考慮到2018年年底Moderna Therapeutics上市創造了美股IPO紀錄，以及美國證監會（SEC）受美國聯邦政府長達1個多月（2018/12/22~2019/1/25）的停擺影響，2019年行業IPO的熱情并未受到“資本寒冬”干擾，而是延續了2018年的IPO熱度。

此外，從平均IPO金額來看：2019年的平均IPO金額為1.43億美元，而2018年該數字為1.16億美元。相比之下，盡管2019年IPO融資總額和企業上市數量略少于2018年，但每家公司通過IPO平均募集的資金是高于2018年，也從側面暗示了資本市場對生物領域依然保持熱情。

NRDD指出，對產品處于不同開發階段、成立時間、合作方式以及聚焦不同業務的公司而言，它們在二級市場的融資需求也有所不同。比如：

已有產品上市的公司中，平均融資額高達6億美元，而產品處于臨床早期階段的企業平均融資額不到1億美元； 采用授權引進模式的企業融資需求也遠高于分拆、處方前和早期自研的企業； 成立10年以上的企業IPO數量最高，其次是成立4年的企業，成立5~9年的企業IPO占比最少； 在2019年IPO的企業中，從事小分子藥物開發的企業占到了27%，其次是生物制品（12%），寡核苷酸排在第三（5%）。

2019年生物技術公司IPO募集金額TOP10（單位：億美元）

中國企業掀起赴港上市熱潮

讓人驚艷的是，有3家在港交所IPO的中國創新藥企業入圍TOP10榜單，分別是：豪森藥業、復宏漢霖和基石藥業。

基石藥業是2019年港交所生物醫藥領域IPO的第一位客人，在2月14日的IPO中共募資2.85億美元。目前基石藥業擁有15種腫瘤候選藥物組成的強大產品管線，其中10款處于臨床階段，5款處于臨床前研究階段。值得關注的是基石藥業的PD-L1抗體藥項目CS1001、從Agios制藥引進的IDH1抑制劑ivosidenib項目以及從Blueprint Medicines引進的KIT/PDGFRα雙靶點抑制劑avapritinib項目均已經進入III期臨床階段，有望在近年內獲批上市。

6月14日，豪森藥業在港交所上市，共募集資金10億美元，超越去年IPO最大贏家的ModernaTherapeutics的6億美元，成為了生物技術行業史上最大的IPO融資案例。自1995年成立以來，豪森藥業不僅在腫瘤、中樞神經系統、腫瘤、感染、消化道、糖尿病、心血管等6大疾病領域全面開花，還擁有豐富且有層次的1.1類在研創新藥及首仿藥組合。2019年，該公司1.1類創新藥甲磺酸氟馬替尼（商品名：豪森福昕）和聚乙二醇洛塞那肽注射液（商品名：孚來美）在國內獲批上市。

9月25日，復宏漢霖正式在港交所上市，共募資4.1億美元。據官網介紹，截至目前，復宏漢霖首款產品HLX01（利妥昔單抗注射液，商品名“漢利康”）已獲批上市，成為中國首款國產生物類似藥。除此之外，該公司還有2款產品獲得中國新藥上市申請受理，1款產品獲得歐盟新藥上市申請受理，14款產品、6個聯合治療方案在全球范圍內開展20多項臨床試驗。目前，HLX03（阿達木單抗注射液）與HLX02（曲妥珠單抗注射液）已獲NMPA新藥上市申請受理，并已納入優先審評程序。

自2018年港交所修改上市規則，為未盈利生物科技公司開辟“綠色通道”后，一批中國生物科技公司開啟了“赴港上市潮”，歌禮制藥、華領醫藥、百濟神州、信達生物以及君實生物先后在港交所成功上市。

2019年，這種“趕潮“行為依舊火熱。據統計， 截止12月18日，2019年共有8家尚未盈利的中國創新藥企業在港交所完成IPO，累計募集資金達23億美元，幾乎是同期歐洲生物技術公司IPO籌集資金的10倍。

2019年赴港上市的中國創新藥企業

此外，在納斯達克市場，有3家新銳公司的IPO金額擠入榜單前5。排在第3位的是致力于開發治療遺傳疾病創新療法的BridgeBio Pharma，融資3.48億美元；排在第4位的是基因測序公司Adaptive Biotechnologies通過IPO融資3.17億美元；排在第5位的是成立于2017年Gossamer Bio在今年2月IPO募集了2.9億美元。

腫瘤治療領域仍是“吸金焦點”

截至2019年12月6日，專注于腫瘤治療領域的公司繼續吸引大量IPO資金，累計IPO資金超過25億美元，位列第一。其中根據市場表現來看，以NextCure和Turning Point Therapeutics的表現為最佳。

2019年IPO的疾病領域分布

4月17日，Turning Point Therapeutics正式登陸納斯達克，共募資1.91億美元，股價漲幅185%。該公司的核心項目是下一代激酶抑制劑repotrectinib，主要用于治療遺傳性的非小細胞肺癌和晚期實體瘤。

5月9日，陳列平博士聯合創立的NextCure登陸納斯達克，共募資0.75億美元，股價漲幅235%。該公司致力于開發下一代癌癥免疫治療藥物，截至目前已開發了幾種源自骨髓細胞和T細胞的免疫調節劑。

2019年IPO生物技術公司股價漲幅TOP10（截止到12/6收盤）

雖然資本對于腫瘤治療領域更加偏愛，但是2019年IPO后股價漲幅最高的領域卻是專注于中樞神經疾病的Karuna Therapeutics公司。該公司6月完成IPO，共募資1.03億美元。

11月，Karuna核心項目（一種由呫諾美林和曲司氯胺組成的毒蕈堿受體的口服調節劑）在治療成人精神分裂癥的II期研究到達主要終點數據公布當天，Karuna的股價最高飆升至400％，成為過去兩年市場表現第二好的IPO，僅次于史上股價漲幅最高的免疫調節抗體公司Allakos（+552％）。

展望2020：生物科技公司IPO仍是“香餑餑“

盡管貿易摩擦、市場擔憂情緒及其他地緣政治等因素會影響IPO的市場表現，但通過以上分析仍可發現，即使在全球風險投資市場趨于“寒潮來襲”的大環境下，生物醫藥領域的熱度也沒有受到大幅度的影響。

據安永咨詢12月17日在北京發布的《穿越迷霧，中國內地和香港再次成為全球第一IPO市場》報告指出，在2019年A股各板塊中，科創板IPO數量和籌資額分列第一（35%）和第二名（32%）。其中，生物醫藥產業位列科創板主題產業第二，IPO數量占比24%，籌資額占比19%。

安永華明審計服務合伙人李康表示：“今年以來，鼓勵生物科技企業上市是資本市場一大重要事件，無論是科創板還是上市公司自身運作，都能看到優質生物制藥企業在快速發展。包括創新藥企在內的生物科技產業，將是未來很長一段時間內資本關注的焦點。”此外安永華明審計服務合伙人張寧寧也在媒體采訪中表示：“在當前科創板排隊企業當中，生物科技企業占了較大比例。創新藥企業將是2020年資本市場的重點之一。”

我們期待不久后的2020年，更多的生物技術公司能夠在資本的支持下，不斷深耕創新療法，為全球病患迎來新的曙光。